「Kevin Tzeng 」通過CFA L1！

[報考動機]

我在16年和19年分別各考一次CFA L1(都是Paper-Based Test),但是都因準備方向錯誤和缺乏持續的複習計畫而失敗收場; 時間到了23年,我希望能給自己在Finance的能力上有更廣和紮實的裝備,在幾經思考後決定再度踏進備考CFA的旅程;回顧過去雜亂無章的備考經驗,我深感找到合適的老師/複習課程的重要性,

過去在字神補習GRE時曾經於2012年上過王祥老師的計量與邏輯課,覺得老師的教學清楚明快,知道老師有在教CFA的課程以及看到字神有Video 課程,和助教連繫後就報名了老師的課

[備考過程回顧]

(一) 教材初讀與上課 (考前7個月-考前3個月)

在這個階段我跟著老師的上課進度,每周看1–2堂課的影片,並用上課講義搭配Schweser notes複習以及做Module Quiz和電子版的Qbank(要小心有些題目可能太艱澀或太簡單,但是做為檢視是否掌握基本概念還是可以的), 以及若進度允許的話我也會做Schweser平台上的Topic Quiz(題目比較活,較貼近考試難度一些),老師的課把各個科目的重要觀念及背後的邏輯/連結講解得很清楚,讓我在搭配note複習時能有基本的掌握,在這一階段的復習過程透過寫Qbank和Topic Quiz的過程我上也對自己此階段的強弱科有基本的概念,方便我在安排複習時間的比重以及決定是否需要加強複習.不過還是建議大家若是可以的話能先做課本的End of Chapter questions,相對於Schweser線上平台的Qbank題目離考試題型風格更貼近一些.

(二) 教材二次複習及大量做題 (考試前2個月-考前1個月)

在第一輪上課和複習後我參考前面做題的情形來做第二輪復習的安排,同時因為一些考科2024的考綱有變化,老師讓我們再上一次,我把握這次重新再上課的機會,把第一輪比較不熟的一些科目/觀念補齊(例如其他投資的Performance fee 計算,固定收益的Asset-backed-security的考點…);同時我買了官方CFAI新推出的Practice Pack題庫,按照科目分科練題並控時(1題1分鐘-1分半);每天根據當天複習計畫安排大致排定2–3個科目(每個科目一次寫40–50題,若當天有要看課堂影片的話會安排較少題數,有時若時間更多的話會寫更多題), 同時這些題目因為如同CFAI所說是與正式考題同樣經過相同的命題過程,只是沒被選進正式考題的pool中,和正式考題的風格類似,讓我對考試的題目風格有更清楚的概念(注意Practice Pack Ethics的應用題目敘述實際模考或考試還長,不用太嚇到但是是很好的練習題)

(三) 考前衝刺&模考 (考前20天)

這個階段雖然在前面也做了不少題目和教材大致走完了兩遍(除了其他投資,因為我前面複習不是很理想,這是不好的示範大家不要學><),但是一些寫題的答對率不是特別理想(特別是Session 2的考科),以及仍然有一些不大熟悉的觀念,在學習團上問了前輩及私底下請教老師後, 我參考了學習團上Howard同學備考心得衝刺階段的作法以及老師的建議 (1)把不熟的觀念/上課內容重新加強複習,(2) 按照上下半場的考科將前面做的各科practice pack錯題整理/和不熟的考點/觀念筆記整理, (3)從考前第四周開始做模考(上下半場拆開),第三周開始完整的上下半場連續做,並將錯題整理印出來檢討(放到上下半場分別的資料夾).我總共寫了兩分半practice pack的額外模考題,一份官方模考題和官方給的prometric exam day experience 機考介面的模考題(這份題目用來熟悉prometric介面,但是因為完成出分後沒有詳解所以從複習上來說沒有太大幫助)

我簡單分享一下在這個階段我複習補強各科重點的方式:

道德: 上課講義七個道德標準和應用(Practice Pack錯題),GIPS的考點比較固定把主要內容搞懂 (我做的比較不好的可能還是在七原則之前的章節一些敘述性的東西沒搞熟,還有官方道德書裡的例子沒全看懂,這些可能導致我在考試當天因為緊張了一些而在一些題目的判斷有失準或是把簡單觀念複雜化)

數量方法/統計: 熟讀老師12月上的2024上課教材/不熟的聽錄音,報酬定義與計算,現值計算掌握清楚,抽樣方法觀念確定自己能清楚分辨說明,迴歸的特性

財報:定義性-會計師看財報的四種opinion,財報改動, 損益表-算EPS的計算和觀念make sure這類題目能全對,存貨Write off 相關計算和觀念,長期資產算Impairment及回復…現金流量表直接與間接法算Operating Cash flow 確定自己搞懂不出錯….三難(特別是稅和lease)的觀念/基本計算邏輯搞熟.

公司財管: 主要跟著老師12月新班的上課講義和notes,搭配錯題,我花比較大的精力在Capital budgeting 和capital structure (我重點更多放在capital structure theories 特別是MM 理論和capital allocation principle,可能有一些覺得自己比較熟悉的細節沒再仔細review,導致這科有些小失分

固定收益:前半段的定義概念還有計算機按熟,interest rate risk 老師上課講的一串肉粽搞懂,Duration計算不拘泥課本上的複雜習題,搞懂老師上課講的概念;後半段我主要靠著反覆聽老師的上課內容和自己做筆記來搞懂Asset-Back Security 和MBS(這段把老師上課的講解內化的熟練一些考試就沒問題了)

股票評價: 這科一直是我學習錯題比較多的科目,主要反覆聽和讀懂老師的上課教材, 我每一章都仔細復習和計算(Porter五力那張敘述性的我努力試了但是可能因為大學沒學過還是沒有搞太明白),一樣我盡量讓自己計算的分數能全拿,觀念盡力搞懂

衍生性: 主要重點我放在put-call parity 和 future / forward這邊,binomial的基本計算我也是先以搞懂大觀念為優先,其他以practice pack和模考的錯題回去對老師上課筆記

其他投資: 我把握重新上課的機會,重點放在搞懂fee structure 相關觀念計算(hard/soft hurdle rate, high water mark),老師講解得很清楚,接著在熟讀其他章節概念,一些相對比較碎的章節我已能學多少就學進多少,不強求季熟讀懂的方式

Portfolio Management: 我的重點放在三條線的概念和相關計算,老師上課特別強調的幾個計算(Jensen’s Alpha,M-square, Trenor’s ratio),Portfolio Management II的重點我著重再加強複習Behavior Finance,不同投資產品的風險/horizon比較,IPS,有一些II的內容我視時間盡量透過寫題復習但沒有特別著重

在這個階段本來一度覺得這次考試應該沒機會了,也一度想考慮延期考試,但是直到考前最後兩周寫的模考才看到了那麼一些通過的可能(平均70以上)

[考試情況]

我是在美國CFA機考機構Prometric在Columbus的分部考試,所以和台灣的考場可能狀況有些不同,當天同時也有其他用Prometric考的其他考試在這裡進行,我預約的是早上八點,大概8:30試務人員引導讓我進場開始考試,中場就是三十分鐘的break,然後再進場.

我前一天可能也還是有些緊張所以有些小失眠,當天的考題狀態整體上半場不難但是有些題目有點讓我想了太多而有些失分,下半場有一些題不大容易但整體沒有和平常模考差異太多(考前的休息和放平心態是很重要的),我兩個半場都各自有四十分鐘以上的時間檢查,考完當下的感覺大概是覺得有機會過但是也擔心有些失分導致沒過;還好出分後這些擔心是多餘的

[整體心得]

這次準備的期間我大概用了6–7個月左右,時間上緊繃了一些,謝謝王祥老師的教導讓我能在這樣的時間內把觀念掌握,也謝謝老師在上課的同時分享了許多台灣現在的產業現狀讓我在國外與台灣不脫節(也解解鄉愁); 回頭復盤檢討的話我覺得可能是在前期不要怕錯很多而不敢做題目,重點在做題後的檢討複習, 能把官方EOC的題目做熟,再早一些開始做模考和檢討我覺得這能讓整體復習效果更好,謝謝老師的解惑(雖然這次人在美國沒辦法現場問,但是老師會認真再臉書回應),也謝謝Howard Hsu同學的心得分享讓我在最後三到四周有翻盤逆轉勝的可能,終於完成了這段走了八年的CFA 一級之路,期待在養精蓄銳後繼續衝刺學習CFA L2,繼續前行!